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Crowdfunding II

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O crowdfunding (CF) registou um crescimento impressionante nos últimos anos com o desenvolvimento da Internet e das tecnologias da informação, que aumentaram a participação da “multidão” para financiar projetos empresariais. Os Jovens empreendedores, especialmente estudantes bem qualificados, têm começado recentemente a desempenhar um novo papel na economia, lançando novos empreendimentos em nichos de mercado.

Um grande problema para os potenciais jovens empreendedores que desejam implementar uma ideia por meio de um plano de negócios, é a falta de recursos financeiros. Devido às dificuldades na captação de recursos através de especificamente, a falta de histórico de empréstimos, associada a garantias limitadas e aos estritos requisitos financeiros dos bancos, os jovens empreendedores frequentemente enfrentam sérios obstáculos ao tentar financiar os seus empreendimentos.

Comparando com outras opções de financiamento (business angels ou fundos de capital de risco), o CF oferece algumas vantagens para os jovens empreendedores que pedem recursos, mas também envolve alguns riscos, como os relacionamentos estabelecidos entre fundadores e financiadores, que se baseiam principalmente na interação facilitada pelo ambiente das plataformas ou outras mídias sociais.

No entanto, a virtude do CF como fonte financeira, tem sido destacada pela literatura como um “fenómeno moderno que surge no mundo do financiamento de projetos” e “um dos mais recentes e mais poderosos métodos para financiar projetos ou até negócios ”. Portanto, é importante entender como os empreendedores tomam as decisões para financiar um projeto numa plataforma de CF, como os fundadores podem não ter nenhum conhecimento especial sobre o novo mecanismo financeiro, o melhor modelo de negócios a ser usado ou as estratégias a serem aplicadas para atrair fundos num ambiente on-line, que são diferentes das fontes tradicionais de financiamento offline (como bancos, business angels e outras).

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Crowdfunding: Definições e Modelos de Negócios.

Uma das definições mais abrangentes de CF é fornecida por Mollick (2014). Segundo este autor, o CF “ refere-se aos esforços de indivíduos e grupos empresariais – culturais, sociais e com fins lucrativos – para financiar os seus empreendimentos, recorrendo a contribuições relativamente pequenas de um número relativamente grande de pessoas que usam a Internet, sem intermediários financeiros padrão.”

Da mesma forma, concentram-se num apelo para fornecer os recursos financeiros que ocorrem principalmente numa plataforma baseada na Internet e vincula angariadores de fundos a financiadores, com o objetivo de financiar uma campanha específica por, normalmente, muitos financiadores. Nessas definições, são enfatizadas as características importantes desse novo mecanismo financeiro.

O processo pode ser iniciado por um grupo ou um indivíduo, para iniciar um novo projeto de natureza cultural, social ou com fins lucrativos. Os fundos são obtidos através da multidão online, sem intermediários financeiros. No entanto, essa definição não possui os modelos de negócios que podem ser usados no CF.

Os pontos focais de outras definições dependem fortemente do papel da multidão no fornecimento de fundos para empreendimentos. Por exemplo, Lehner (2013) afirma que CF significa recorrer a um grande público disperso (a multidão) por pequenas somas de dinheiro para financiar um projeto ou um empreendimento.

Na mesma linha, vêem o CF como uma iniciativa empreendida para arrecadar dinheiro para um novo projeto proposto por alguém, coletando pequenos e médios investimentos de várias outras pessoas (a multidão). A maioria das definições está posicionada entre as estendidas e restritas visualizações. Schwienbacher e Larralde (2010), entre outros, definiram o CF como um apelo, essencialmente através da Internet, para o fornecimento de recursos financeiros, seja em forma de doação ou em troca de alguma forma de recompensa e / ou direito de voto para apoiar iniciativas para fins específicos.

Comparada à visão mais restrita, essa definição abrange o meio (online), os modelos de negócios do CF e o objetivo da iniciativa. Inversamente, para outros estudiosos, CF é um termo genérico usado para descrever uma forma cada vez mais difundida de captação de recursos, geralmente via Internet, através da qual grupos de pessoas (multidões) juntam dinheiro, geralmente (muitas) pequenas contribuições individuais para apoiar uma meta específica. Essa definição perde os diferentes tipos de modelos de negócios que o CF pode assumir e a natureza inovadora do modo de financiamento.

Em quase todas as definições, não há dúvida de que o desenvolvimento da Internet e das tecnologias da informação aumentou a consciencialização e a participação da “multidão” no financiamento de projetos empresariais. Portanto, as novas gerações de empreendedores, especialmente a geração Z e a geração do milénio, compostas por indivíduos com maior escolaridade, estão bem posicionadas para tirar proveito desse novo projeto financeiro.

No entanto, dependendo do objetivo do projeto, existem quatro modelos de negócios para CF: baseado em doações, recompensas, empréstimos e ações. Enquanto os modelos baseados em dons e baseados em recompensa são considerados modelos de não investimento, os modelos baseados em empréstimos e em ações são vistos como modelos de investimento.

No crowdfunding baseado em doações, os investidores fornecem financiamento com base em motivações filantrópicas ou cívicas sem esperar retorno, para apoiar programas de ajuda a desastres, fome, saúde e outros relacionados com a caridade. Esse modelo facilita contribuições privadas para bens públicos, desde a renovação de uma praça pública num bairro até a manutenção de escolas.

As plataformas Justgiving.com e Gofundme.com são bons exemplos desse modelo. No financiamento coletivo com base em recompensa, os financiadores fornecem financiamento a indivíduos, projetos ou organizações em troca de vantagens especiais, edições antecipadas de novos produtos, gestos de agradecimento ou “benefícios à comunidade”.

Os patrocinadores são tratados como clientes precoces ou “prosumers”, pois recebem uma recompensa por produto ou um sinal de agradecimento, como uma nota de agradecimento, em troca da sua contribuição monetária. As plataformas Kickstarter.com e Indiegogo.com são as empresas líderes no mundo nesse tipo de modelo.

No crowdfunding baseado em empréstimos (também conhecido como empréstimo entre pares ou empréstimo social), os investidores fornecem fundos a indivíduos, grupos ou pequenas empresas, esperando serem reembolsados após um determinado período, geralmente com taxas de juros, sem o envolvimento de intermediários financeiros tradicionais. O modelo baseado em empréstimos é o modelo que mais se expande em todo o mundo – metade das plataformas opera sob esse modelo. Alguns exemplos desse tipo de modelo são as plataformas Kiva.org e Fundingcircle.com.

No crowdfunding baseado em ações, os indivíduos ou financiadores institucionais compram o património de novos projetos ou celebram algum tipo de acordo de participação nos lucros com uma empresa ou organização. Exemplos deste tipo de modelo são as plataformas Wefunder.com e Localstake.com.

Assim, o financiamento coletivo, devido aos diferentes modelos que ele abrange, pode ser mais adequado ao empreendedorismo comercial ou social e também pode ser dividido em modos de investimento e não investimento. Os modelos relacionados a investimentos incluem CF de capital e empréstimos, que são aplicados principalmente em CF comerciais, embora os projetos económicos também possam se beneficiar com modalidades de CF de não investimento, especialmente quando o projeto está no estágio inicial do processo empreendedor.

Os modelos não relacionados a investimentos incluem CF baseado em doações e recompensas, que normalmente são atribuídas ao empreendedorismo social, uma vez que não há retorno financeiro do investimento, pois o dinheiro é dado como doação, embora possa evoluir para algum tipo de recompensa.

Segundo Paschen (2017), os empreendedores devem selecionar a modalidade de CF (doação, empréstimo, património) de acordo com o estágio de inicialização do projeto e os recursos necessários. No início de um projeto (fase de pré-inicialização), os recursos organizacionais concentram-se na validação da ideia e uma multidão fornece os recursos valiosos por meio de financiamento e feedback sobre uma solução proposta. Na próxima etapa (inicialização), os recursos necessários são dedicados à validação do produto e do mercado. No estágio final (crescimento), são necessários recursos para comercializar a oferta e dimensionar as operações do projeto.

Benefícios e barreiras do crowdfunding.

Benefícios.

Uma das principais razões pelas quais os empreendedores decidem lançar uma campanha de CF é a dificuldade de aceder a um financiamento para o seu projeto, tendo as  tradicionais fontes de captação de recursos (como economias próprias, família e amigos, dívida, business angels ou  capital de risco) não respondido às necessidades dos jovens empreendedores.

No CF, o empresário pode apelar on-line a um grande número de potenciais investidores (patrocinadores) para fornecer uma pequena quantia de dinheiro para apoiar o projeto. De fato, a literatura empírica argumenta que os motivos dos crowdfunders são diferentes dos angariadores de fundos tradicionais, como os  formadores não são apenas motivados por ganhos financeiros.

Por exemplo, os possíveis patrocinadores de uma campanha de CF normalmente, não possuem o conhecimento financeiro que lhes permite avaliar se o projeto a ser financiado proporcionará um ganho financeiro ou não. Além disso, é provável que os financiadores apoiem ​​o projeto por meio de pequenas contribuições, caso se identifiquem e estejam dispostos a fornecer a prova social do conceito.

Assim, os comportamentos de crowdfunders e crowdfundees são liderados por motivos mistos que abrangem incentivos racionais e emocionais. Como mencionado por De Buysere (2012) “a maximização do lucro como objetivo é rara no crowdfunding, por enquanto”.

Do ponto de vista dos patrocinadores, os motivos para participar numa campanha de CF variam entre os quatro modelos de financiamento coletivo. No CF baseado em doações, as evidências empíricas sugerem que as contribuições são motivadas pelo altruísmo, mas não pela reciprocidade. Os autores descobriram que o altruísmo está frequentemente associado à exclusão de doações, e o número de doações anteriores reduziria a probabilidade de novas doações.

Por outro lado, a reciprocidade implica que os recém-chegados tentarão igualar os esforços de doadores anteriores. Nos empréstimos sociais entre pares (uma mistura entre crowdfunding baseado em doações e baseado em empréstimos) Allison (2013), Chemin e Laat (2013) mostram que o comportamento dos patrocinadores não reflete decisões de maximização de lucro, implicando a presença de motivações pró-sociais.

No crowdfunding baseado em recompensa, a motivação tende a ser misturada entre o desejo de presentes especiais, a perceção da qualidade do projeto e a viabilidade da ideia publicada no site. Kuppuswamy e Bayus (2017) estudaram doações sequenciais no Kickstarter e sugeriram que a participação dos patrocinadores aumenta com a perceção de que o apoio financeiro ajudará o dono do projeto.

Gerber et al. (2012) usaram uma abordagem qualitativa para compreender as motivações dos financiadores e descobriram que “fazer parte” do projeto é um dos motivos mais mencionados pelos entrevistados. Em linha com os estudos académicos, uma pesquisa realizada entre usuários de uma plataforma brasileira de crowdfunding corrobora esses achados, colocando a primeira motivação a contribuir como “identificação com o projeto”, seguido por “confiar no potencial do proprietário do projeto” e “na qualidade do projeto”.

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Cecere et al. (2017) realizaram uma pesquisa com os patrocinadores de uma plataforma francesa de CF baseada em recompensas e também descobriram que motivações pró-sociais explicam a participação em campanhas. Existe uma pesquisa académica menos empírica sobre financiamento coletivo baseado em empréstimos e ações. Duas pesquisas que visaram o financiamento coletivo com base em empréstimos no Reino Unido mostraram, sem surpresa, que “fazer retornos financeiros” e “diversificar o portfólio” são os principais motivos para participar dos empréstimos entre pares em geral.

Os motivos para emprestar a uma empresa específica incluem “histórico financeiro”, “potencial de mercado e cliente” e “experiência pessoal no setor em que a empresa opera”. Comparado a outras fontes de captação de recursos, o CF oferece alguma flexibilidade adicional e é uma ferramenta financeira menos arriscada, pois na maioria das modalidades de CF não há lugar para um compromisso financeiro relacionado a pagamentos e prestações de taxas de juros.

A única exceção é o empréstimo de CF, embora a taxa de juros cobrada seja geralmente menor do que a aplicada por bancos ou outras instituições financeiras. No processo de tomada de decisão de financiamento de um projeto, o CF pode ser combinado com outras fontes financeiras, durante ou em diferentes estágios do processo empreendedor.

Como mencionado por De Buysere (2012), o CF “pode ser usado antes e como complemento para fundos de apoio do governo, business angels e empréstimos bancários, enquanto permite que os empreendedores aumentem os seus negócios organicamente ou escalem os mesmos rapidamente através de investimentos em ações para torná-los atraente para fundos de capital de risco em estágio inicial ”. Por exemplo, o CF ajuda a “ pré-semente de risco para investimentos em estágio posterior antes de comprometer fundos, ao mesmo tempo em que fornece informações sobre demanda, preço e validade dos negócios ao mesmo tempo”.

Por esses motivos, o CF pode ser especialmente útil para jovens empreendedores no estágio inicial de novos projetos, pois ajuda a compensar a escassez financeira que as startups geralmente enfrentam, melhora a diversificação de fundos e multiplica as fontes de financiamento (Hommerová 2020).

Razões adicionais são que o CF é simples, mais rápido e menos burocrática do que garantir empréstimos bancários. É simples porque os gerentes da plataforma fazem uma análise com base na credibilidade de um projeto e o promotor. É mais rápido porque o período entre a ligação e o dinheiro disponível é selecionado pelo empresário (duração da campanha). É menos burocrático porque há poucos documentos administrativos a serem preenchidos e nenhuma garantia adicional é necessária (Mollick 2014).

Conforme afirma D’Ambrosio e Gianfrate (2016), “os fundadores precisam apenas fornecer uma descrição do seu projeto e podem contar com milhões de potenciais investidores (enquanto, no caso de capital de risco, alguns são mais formais e estruturados sendo necessário relatórios, como um plano de negócios, e os fundadores podem confiar apenas em algumas empresas de capital de risco localizadas na área), e os financiadores podem facilmente comprometer-se com o valor que desejam através dos seus cartões de crédito e de qualquer região do mundo ”. Além disso, o CF também pode trazer mais flexibilidade aos empreendedores, uma vez que lhes permite evitar o controle imposto por um acionista (como por business angels ou capital de risco) que o património envolve (como business angels ou capital de risco) ou o pagamento fixo cobrado por dívida.

No entanto, deve-se mencionar que alguns tipos de CF também envolvem participação nos lucros (património líquido) ou pagamentos de juros (empréstimo de CF). Além disso, a exibição do projeto numa plataforma de CF pode aumentar o valor percecionado pelo mercado, facilitando o acesso a outro tipo de investidores.

Como argumentado por D’Ambrosio e Gianfrate (2016), “o crowdfunding serve principalmente como um primeiro passo para o fornecimento de capital inicial para start-ups, sinalizando novos projetos como potenciais bons investimentos de longo prazo e aprimorando os investimentos de capital de risco em outras rodadas de financiamento ”.

Assim, de acordo com o autor, faz sentido que o CF possa ser usado como uma estratégia combinada pelos jovens empreendedores para: (I) obter capital inicial e (II) obter acesso a outras fontes de financiamento, como capital de risco, que poderiam fornecer outros ativos importantes, como recursos, serviços e competências adicionais que os crowdfunders não conseguem adquirir sozinhos. Assim, como D’Ambrosio e Gianfrate (2016) apontam, uma vez que o CF apresenta algumas carências em relação ao fornecimento de outros tipos de competências aos empreendedores, ele nunca deve ser substituído por outras ferramentas financeiras empresariais mais convencionais, mas sim utilizado de forma complementar.

Além disso, a literatura académica destacou outros benefícios importantes do CF, como um mecanismo de pesquisa de mercado e marketing para obter validação pelo potencial consumidor de novos recursos do produto, avaliação de políticas de preços para o novo produto, estimativa da demanda, pré- vendas de produtos, feedback do cliente e publicidade do boca a boca eletrónica. De fato, o lançamento de novos produtos ou serviços sempre representou um risco para o empresário nascente.

A coleta de dados do mercado e o exame da disposição dos consumidores de pagar por um produto ou serviço fornecem um feedback valioso para empreendedores e potenciais investidores. Por exemplo, no CF baseado em recompensa, o investidor é simultaneamente um potencial consumidor disponível para uma experiência de consumo e um patrocinador do projeto, pois o valor da contribuição do investidor está associado à recompensa dada pelo empreendedor, o que pode revelar a sua avaliação do produto ou serviço. Cruz (2017) mostra que, quando os empreendedores não atingem o seu objetivo, mas recebem um sinal positivo da “multidão” sobre a sua ideia, aumenta a probabilidade de comercializar o produto num mercado.

Assim, o uso de CF permite que jovens empreendedores não apenas adquiram dinheiro, mas também outros tipos de recursos, como: (I) ideias dos potenciais clientes / financiadores sobre o produto e ( II) feedback sobre diferentes questões, como características do produto, design, estratégia de preços, canais ou dados demográficos de potenciais clientes. De fato, como afirmado por De Buysere (2012) o CF é um “espaço para a cocriação e o envolvimento do usuário final na definição do produto”, bem como um instrumento para coletar “informações precisas sobre as demandas do mercado”.

O CF também pode ser considerado como um canal para implementar uma campanha de comunicação de marketing que, desde o início, ajuda a promover a ideia por trás do projeto. Além disso, pode ser usado como ponto de partida para acionar o boca a boca e outras atividades de mídia social, promovendo a interação direta do cliente e fortalecendo a conexão emocional dos consumidores com o projeto. Esse tipo de feedback fornecido pelo CF é muito mais rico do que o que pode ser alcançado por meio de amigos e parentes próximos ou pessoas que moram nas proximidades.

Finalmente, outro benefício que foi reconhecido ao CF é  a sua natureza democrática, eliminando as restrições geográficas nas quais alguns projetos estão envolvidos. A proximidade dos empreendedores a uma área urbana está frequentemente relacionada a uma maior probabilidade de atrair fundos de empresas de capital de risco.

No entanto, à medida que o CF faz uso de novas tecnologias digitais, pessoas de diferentes partes de um país ou até do mundo podem se unir e ajudar a financiar um projeto, reduzindo o isolamento regional do empresário que vive em regiões mais periféricas. Portanto, o CF pode ser usado por empreendedores, independentemente da localização do negócio, especificamente aqueles localizados em regiões inóspitas, onde o financiamento de capital de risco é ainda mais escasso.

Barreiras.

Apesar dos enormes benefícios que o CF pode oferecer, também envolve algumas barreiras que podem impedir que os potenciais jovens empreendedores usem esse mecanismo para financiar projetos empresariais. A primeira barreira é o tempo, pois as campanhas de captação de recursos on-line exigem a execução de um conjunto de tarefas de gestão.

Por exemplo, para colocar um projeto na plataforma Indiegogo, o empreendedor precisa entender os requisitos da plataforma, planeje e faça uma apresentação de vídeo, defina uma meta (financiamento fixo ou flexível), decida a duração da campanha e adicione links às mídias sociais (Facebook, Twitter etc.), entre outras tarefas. Segundo Cruz (2017), este pode ser um projeto que consuma muito tempo e que representa um “emprego a tempo inteiro”. Outras preocupações importantes estão relacionadas à necessidade de exibir publicamente o projeto ao público em geral.

Para atrair o interesse, a credibilidade e a confiança dos potenciais investidores, convencendo-os a fornecer fundos para um determinado projeto, os empreendedores precisam de exibir informações públicas detalhadas sobre o projeto. No entanto, a transparência das informações exibidas sobre o projeto aumenta o risco de cópia, especialmente para projetos no domínio do empreendedorismo comercial, cuja imitação pode reduzir ou eliminar a sua vantagem competitiva. Mesmo assim, alguns autores pensam que as melhorias que podem ser derivadas do feedback obtido do mercado (potenciais consumidores) compensam mais do que o risco comercial de a perda de confidencialidade.

Outro problema é a assimetria de informação, que pode dificultar a interação entre empresários e investidores numa plataforma de CF. A assimetria de informação descreve uma situação em que um empreendedor que coloca um projeto numa plataforma de CF retém quantitativa ou qualitativamente mais informações do que os potenciais investidores.

A assimetria de informação deriva da posição desvantajosa que o crowdfunder (investidor) tem sobre o crowdfundee (empreendedor), o que pode levar ao risco de risco moral (como fraude) e impedir que algumas pessoas dediquem o seu dinheiro a um determinado projeto. Conforme afirma Hommerová (2020), no CF, a distribuição de risco é especialmente desfavorável ao investidor em comparação com os empreendedores que solicitam financiamento.

De acordo com esse argumento, a Comissão Europeia (2015), enfatiza que uma característica intrínseca do CF é a assimetria de informação, que se refere a “investidores sem informação sobre os riscos e / ou retornos esperados dos seus investimentos”. Esses riscos resultam do fato de que “os investidores provavelmente serão menos informados do que os empresários ou mutuários sobre a qualidade do projeto” (Comissão Europeia 2015).

Para sinalizar a qualidade do projeto, os empreendedores exibem informações detalhadas sobre o projeto, experiência em empreendimentos anteriores, o número de contribuidores que já participaram (patrocinadores) e o número de interações entre os participantes (por exemplo, atualizações), entre outros elementos (por exemplo, qualidade da apresentação do vídeo).

Pesquisas empíricas mostram que a apresentação de protótipos do futuro produto no site ou a inserção de descrições detalhadas de textos, imagens, gráficos e outros recursos relevantes dos produtos oferecidos influenciam positivamente o sucesso das campanhas de crowdfunding. A exibição do número de empreendimentos comerciais anteriores na plataforma é um sintoma da fiabilidade dos antecedentes do empreendedor e pode aumentar a confiança entre os potenciais investidores, em comparação com os empreendedores que não estavam ativos antes. Pesquisas anteriores descobriram que os fundadores com um número alto de campanhas de projetos bem-sucedidos são mais bem-sucedidos em projetos subsequentes.

O número de patrocinadores (investidores) que apoiam o projeto não é igual entre os projetos. Como essas informações estão disponíveis ao público, muitos futuros investidores tendem a associar um número maior de patrocinadores à maior qualidade do projeto. Esse é o chamado comportamento de pastoreio, que é uma maneira “racional” das pessoas reduzirem o seu próprio risco diante da incerteza sobre o novo empreendimento proposto publicado na plataforma.

Segundo Paschen (2017), o comportamento do rebanho “é a tendência dos indivíduos imitarem as ações de um grupo maior (…) e pode ser causado pela pressão social da conformidade ou pela lógica comum de que é improvável que um grupo tão grande possa estar errado ”. Como os crowdfunders não são investidores profissionais e provavelmente não possuem as habilidades adequadas para avaliar os riscos envolvidos em cada projeto, “a maioria dos credores costuma seguir o comportamento de pastoreio e, consequentemente, financiar empréstimos com alto número de concorrentes” (Mezei 2018).

Esse comportamento de pastoreio descreve, de acordo com Lee e Leem (2011, p. 495), “muitas situações sociais e económicas nas quais a tomada de decisão de um indivíduo é altamente influenciada pelas decisões de outros”. Assim, de acordo com Cruz (2018), o valor agregado coletado numa campanha pode sinalizar a avaliação feita pelos investidores (o quanto a multidão aprecia o projeto) e revelar o potencial do projeto que é revelado pela multidão.

Outros sinais de qualidade podem ser transmitidos pelo empresário, como atualizações adicionais ao projeto. Segundo Cho e Kim (2017) “para ter sucesso no crowdfunding, é necessária uma comunicação contínua entre as pessoas que participam num projeto”. Portanto, as atualizações do projeto são úteis, pois a descrição do mesmo é preparada no início ou no estágio inicial do processo. Depois disso, os financiadores estão interessados ​​em obter mais informações sobre o status, indicações de resultados preliminares e relatórios sobre problemas com a entrega dos resultados do projeto.

Numa revisão da literatura de estudos empíricos, Kuppuswamy e Bayus (2017), bem como Mollick (2014), concluem que o sucesso do financiamento do projeto está relacionado ao número de atualizações. Outros estudos constatam que a publicação de uma atualização tem um efeito positivo significativo no número de investimentos da multidão e no valor do investimento coletado pela start-up.

A qualidade e a duração do vídeo, o texto sem erros gramaticais e mais palavras para explicar o projeto também estão associadas a uma maior probabilidade de sucesso. O feedback dos potenciais clientes, que foi considerado um benefício para os empreendedores, também pode ser uma desvantagem se insumos negativos afetarem o curso de ação da estratégia inicialmente definida pelo empreendedor para o projeto.

Tradução parcial e adaptada do artigo: Crowdfunding: An Exploratory Study on Knowledge, Benefits and Barriers Perceived by Young Potential Entrepreneurs de Susana Bernardino e J. Freitas Santos – CEOS.PP—Centre for Organisational and Social Studies of P.Porto, Polytechnic Institute of Porto e Institute of Accounting and Administration (ISCAP), Polytechnic Institute of Porto

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